天然气行业：降价预期明确 行业春风将起-凯发娱发k8官网

政策支持凯发娱发k8官网-凯发真人首先娱乐发展，气价再次调降预期明确。以往价格及环保优势推动替代能源的凯发娱发k8官网-凯发真人首先娱乐快速发展，近年来由于国际油价、煤价断崖式下跌，国内凯发娱发k8官网-凯发真人首先娱乐价格却未能及时调整而发展受阻，2014年消费量同比增速仅为8.9%，为十年来首次低于10%，2015年仅为5.7%。环保压力及能源结构转型的迫切需求促使政策出台予以支持，2015年降价政策频出且幅度较大。我们认为目前气价仍有0.3-0.5元/方的下降空间，在减排压力及政策支持下，预计国内气价再次调降值得期待。

　　景气回升拐点确立，车用及分布式前景突出。在上次大幅降价及冷冬推动下，2015年最后两月拉动全年消费增速至5.7%(1-10月为2.7%)。从天然气监测中心数据看，1 月消费增速预计在15%左右。目前液态天然气价格较柴油具有30%-40%的价格优势，年使用成本节省8万元左右，预计重卡替代需求将快速提升。分布式燃气当前气价下已能实现盈利，“十三五”将进入快速推广期。基于节能减排压力及价改刺激需求预期，我们预计天然气将实现较快发展，“十三五”消费增速有望提升至11.7%。

　　两条主线揭示产业链机会。一是气源角度，上游勘探开采方利润短期内将受损，中游由于需求的增加管道利用率将得到提高，在当前赚取价差的盈利模式下将受益，但存在改革预期，公用事业定价方式将带来潜在的利润萎缩风险;下游销量提振最为显著，国家大力推行天然气消费无疑为下游分销商提供了有力保障，利好最为显著。二是对应的配套设备，以受益消费量增长的下游配套设备利好尤甚，其中又以lng储罐、天然气轮机等最为显著。

　　天然气市场化改革未来令人遐想。上游竞争中，能够容易的获得优质气源与资金实力雄厚是核心竞争力，建议关注具有地处低价气源的企业;中游公用事业属性将进一步明确，收益大幅度压缩，加强管网建设、提高管道协调性和利用率成为发展关键。下游市场门槛相对较低，市场化程度高，需求量的大幅攀升使其优先获利，联动输送、储存、应用等配套设备行业及项目运营行业复苏，并带来大量投资机会。

　　风险因素。油价在当前水平下再度大跌;经济增速放缓导致需求低于预期;新能源发展的替代效应。

　　投资策略。行业景气拐点确立，三维度加大布局。政策鼓励及价格优势支撑天然气需求复苏，重点发展领域同时带来大量新增需求，将自下而上激发产业链活力，带来行业快速发展，给予行业“强于大市”评级。建议从以下三个维度把握投资机会：1、下游燃气分销企业推荐国新能源（600617）、深圳燃气（601139）及陕天然气（002267），建议关注重庆燃气（600917）、大通燃气（000593）及万鸿集团（600681）;2、分布式燃气项目运营商推荐广州发展（600098），建议关注*st 霞客;3、天然气产业链相关设备商，建议关注富瑞特装（300228）及派思股份（603318）。